L’or a franchi la barre des 4 250 USD/oz pour la première fois depuis juin, sortant ainsi de sa fourchette de négociation récente comprise entre 4 000 USD/oz et 4 100 USD/oz. Les achats institutionnels chinois et les entrées de capitaux dans les fonds négociés en bourse (ETF) ont soutenu cette récente hausse, tandis que les efforts conjoints déployés récemment par les gouvernements américain et japonais pour stabiliser le yen ont probablement contribué à réduire le risque d’une vente massive d’obligations du Trésor américain.
Des risques à court terme persistent, notamment si les données américaines restent solides, si les prix du pétrole alimentent les craintes d’inflation ou si les marchés continuent d’intégrer une orientation plus restrictive des taux de la Réserve fédérale.
Malgré une conjoncture immédiate potentiellement instable, les perspectives à moyen et long terme pour l’or restent solides, soutenues par plusieurs facteurs durables. Nous prévoyons une hausse du prix de l’or vers 5 000 USD/oz au cours du premier semestre 2027.
La baisse des taux d’intérêt réels devrait à terme relancer la demande d’investissement. L’or ne génère pas de revenus ; par conséquent, la hausse des rendements réels accroît le coût d’opportunité de sa détention. Nous anticipons toutefois une modération progressive de l’inflation, permettant à la Fed de maintenir ses taux d’intérêt inchangés cette année avant de reprendre son assouplissement en 2027. Ce contexte devrait être plus favorable à l’or, car une évolution vers des anticipations de taux directeurs plus bas réduirait vraisemblablement les rendements réels, pèserait sur le dollar américain et contribuerait à stimuler la demande d’investissement en or.
Un dollar plus faible et la diversification des flux d’investissement demeurent de puissants soutiens à moyen terme. Le dollar américain pourrait se montrer résilient à court terme, mais des défis structurels, notamment d’importants déficits budgétaires et extérieurs américains ainsi qu’une forte surpondération des actifs libellés en dollars par les investisseurs, laissent entrevoir un risque de nouvelle faiblesse. Historiquement, un dollar plus faible a toujours été un facteur favorable à l’or, et un regain d’intérêt pour la diversification des investissements hors du dollar devrait profiter au précieux métal.
Les achats des banques centrales constituent un support durable pour le marché. La demande des banques centrales est restée un pilier de soutien essentiel, même en période de faible demande d’investissement privé. Nous anticipons un niveau élevé d’achats annuels des banques centrales, soutenu par une volonté à long terme de réduire l’exposition aux actifs en dollars américains. Après un deuxième trimestre dynamique, marqué par l’acquisition de 289 tonnes d’or par les banques centrales, nous maintenons nos estimations d’achats annuels entre 750 et 1 000 tonnes. Bien que ces flux ne suffisent peut-être pas à eux seuls à faire grimper les prix en flèche, ils peuvent contribuer à stabiliser le marché et compenser les faiblesses de secteurs tels que la demande de bijoux.
Nous estimons donc que les investisseurs doivent dissocier le risque de trading à court terme des perspectives d’investissement à long terme. En effet, les périodes de faiblesse du cours de l’or, s’approchant des 4 000 USD/oz ou moins, peuvent finalement se révéler être des opportunités pour renforcer une exposition stratégique. Pour les investisseurs privilégiant les actifs réels, nous continuons de considérer une allocation en or de l’ordre de 5 % comme appropriée au sein d’un portefeuille bien diversifié. Les investisseurs peuvent également envisager une exposition plus large aux matières premières pour une meilleure diversification de leur portefeuille.
source : « Gold’s rally has support » , UBS , 6/08/2026
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